Este libro desarrolla un modelo de sostenibilidad de la deuda para economías pequeñas y abiertas que tienen dos tipos de deuda pública: interna y externa. La propuesta del autor nos hace ver que es posible mejorar la eficiencia de la hacienda pública.
- Introducción
- Capítulo I
- Reglas fiscales y sostenibilidad de la deuda pública
- 1. Introducción
- 2. El modelo teórico: regla fiscal procíclica y demanda agregada
- 3. Recesión, shocks externos y política macroeconómica
- 3.1. Shock externo adverso: recesión internacional
- 3.2. Disminución de la tasa de interés internacional
- 3.3. Shock de demanda doméstica: política monetaria expansiva
- 3.4. ¿Cómo enfrentar el estancamiento de la demanda mundial y reactivar la economía sin renunciar a la política fiscal procíclica?
- 4. Reglas sobre el balance fiscal, la deuda pública y el fondo de contingencia: propuestas de modificación de la ley de prudencia y transparencia fiscal
- 4.1. Regla sobre el balance presupuestal
- 4.1.1. Meta de balance fiscal
- Sostenibilidad, balance estructural y propuesta de una regla fiscal*
- 1. Introducción
- 2. Evolución reciente de las finanzas públicas y de la deuda en el Perú
- 3. La sostenibilidad de la política fiscal, 2002-2022
- 3.1. Restricción presupuestaria y superávit primario del gobierno
- 3.2. La sostenibilidad y los efectos de la devaluación y de los cambios en las tasas de interés internacional y doméstica
- 3.3. El indicador de sostenibilidad y la paridad no cubierta de intereses: aspectos metodológicos para el análisis empírico
- 3.3.1. El indicador de sostenibilidad y la paridad no cubierta de intereses
- 3.3.2. Sostenibilidad, paridad no cubierta de intereses y nueva deuda externa con nueva tasa de interés
- 3.3.3. Simulaciones y evaluación de la sostenibilidad de la política fiscal
- a) Restricción presupuestaria de largo plazo: aspectos técnico-operativos
- b) Deuda pública, resultado económico y superávit primario: breve análisis ex post de la política fiscal de los años noventa
- c) Simulación básica: deuda pública, resultado económico y superávit primario en el largo plazo
- d) Evaluación de la viabilidad de la política fiscal del programa económico multianual que sustenta el acuerdo con el fmi
- e) Simulación de sostenibilidad con paridad no cubierta de intereses
- f) Simulación de la sostenibilidad fiscal con paridad no cubierta de intereses y nueva deuda externa pactada a una tasa de interés más alta
- 4. El balance estructural del gobierno central, 1990-2001
- 4.1. Aspectos metodológicos
- 4.1.1. El balance primario cíclico y estructural
- 4.1.2. Sensibilidad del balance presupuestal al ciclo del pbi
- 4.1.3. El producto potencial
- 4.1.4. El producto y los balances presupuestales tendenciales
- 4.2. Balance estructural del gobierno central, 1991-2001
- Capítulo II
- 4.1.2. Meta de gasto no financiero
- 4.2. Regla sobre la deuda pública
- 4.3. Regla sobre el fondo de contingencia
- Bibliografía
- Bonos soberanos indexados a la capacidad de pago:propuesta para asegurar la sostenibilidad de la deuda pública externa
- 1. Introducción
- 2. Propósito del bono indexado
- 3. Lecciones de experiencias previas de indexación de deudas
- 4. Bono soberano y variable de indexación
- 4.1. La importancia de la indexación a la capacidad de pago
- 4.2. ¿Indexar flujo de amortizaciones o flujo de intereses?
- 4.3. Pertinencia de la variable con la cual indexar los flujos de intereses
- 5. Bono soberano indexado al PBI y swap de tasas de interés: una difícil solución de mercado
- 6. Bonos soberanos indexados al pbi para las instituciones financieras internacionales: una solución de cuasi mercado para asegurar la sostenibilidad de la deuda pública externa
- 6.1. Colocación en instituciones financieras internacionales (ifi)
- 6.2. Indexación del cupón
- 6.2.1. Regla de indexación y sostenibilidad de la deuda pública
- 6.2.2. Regla de indexación, volatilidad del crecimiento y límites del cupón
- 6.2.3. Cláusula de ajuste del servicio de intereses
- 6.2.4. Simulación dinámica de los efectos de la indexación del flujo de intereses sobre el ratio deuda/pbi
- 6.2.5. Indexación de los flujos de amortización de la deuda
- 6.3. Bonos indexados para el canje de deuda
- 7. Conclusiones
- Regla de oro, sostenibilidad y regla fiscal contracíclica
- 1. Introducción
- 2. El punto de partida
- 3. Regla de oro para la inversión pública
- 3.1. Experiencias internacionales
- 
- 2.2. Regla de oro y déficit del sector público
- 4. Regla de la sostenibilidad de la deuda pública
- 5. Regla de oro y balance presupuestal corriente
- 6. Regla de oro, sostenibilidad y regla fiscal contracíclica
- 7. Sistema integral de contabilidad fiscal y regla de oro
- 7.1. De la contabilidad fiscal «de base caja» a la contabilidad fiscal «de base devengada»
- 7.2. Déficit fiscal, sostenibilidad y condicionalidad del fmi
- 7.3. La regla de oro y el patrimonio neto
- 7.4. Implementación del sistema integral de contabilidad pública
- 8. Condiciones de la transición
- 8.1. Análisis de experiencias internacionales
- 8.1.1. Nueva Zelanda
- 8.1.2. Australia
- 8.1.3. Reino Unido
- 8.2. Inversión pública y participación privada
- 8.3. Reforma del Estado: racionalización y eficiencia del gasto
- 8.4. Sistema tributario estable
- 9. Conclusiones
- Capítulo V
- Capítulo IV
- Anexo 3.2.Emisión de letras del tesoro
- Características y condiciones financieras de los bonos del tesoro público
- Anexo 3.1.
- Programa de Creadores de Mercado de Deuda Pública Interna: evaluación de la estrategia de colocaciones y de operaciones de manejo de deuda
- 1. Introducción
- 2. La deuda interna: situación inicial
- 2.1. Bonos específicos (1994-2001)
- 2.3. Certificados de depósito del bcrp
- 2.2. Bonos soberanos (2001-2002)
- 3. Diseño del mercado de deuda pública y del Programa de Creadores de Mercado
- 3.1. Mercado primario
- 3.1.1. Definición y mecanismo de subasta
- 3.1.2. Proceso de la subasta o primera vuelta
- 3.1.3. Segunda vuelta
- 3.2. Programa de Creadores de Mercado
- 3.1.1. Aspirantes a creadores de mercado
- 3.2.2. Creadores de mercado
- 3.2.3. Bancos no creadores de mercado
- 3.2.4. Fijación de precios de los bonos y curva de rendimientos
- 3.2.5. Colocación en situaciones excepcionales
- 3.3. Mercado secundario
- 3.3.1. Aspectos generales
- 3.3.2. Primer nivel
- 3.3.3. Segundo nivel
- 3.3.4. Sistemas centralizados de negociación
- a) Sistemas de negociación
- b) Sistema de transacciones de deuda pública
- 3.3.5. Inversionistas institucionales
- 3.3.6. Mecanismos de canalización del ahorro de pequeños y medianos inversionistas nacionales
- 4. Evaluación de la estrategia de colocaciones y de operaciones de manejo de deuda, y del Programa de Creadores de Mercado
- 4.1. Principios orientadores de la estrategia
- 4.2. Tipos de instrumentos
- 4.2.1. Bonos soberanos a tasa fija y en nuevos soles
- 4.2.2. Bonos soberanos indexados a la inflación
- 4.2.3. Bonos soberanos indexados al tipo de cambio
- 4.2.4. Letras del tesoro
- 4.3. Fases de la estrategia de colocaciones de bonos soberanos en el mercado doméstico
- 4.3.1. Primera etapa
- 4.3.2. Segunda etapa
- 4.3.3. Tercera etapa
- 4.4. Evaluación del desempeño del Programa de Creadores de Mercado, 2003-2007
- 4.5. Bonos benchmark y préstamo temporal de bonos soberanos
- 4.6. Operaciones de administración de deuda pública
- 4.6.1. Operaciones de refinanciación (prepago o renegociación)
- 4.6.2. Reprogramación de deudas
- 4.6.3. Canjes de deuda
- 4.6.4. Sustitución de deuda externa por deuda interna
- a) Operaciones de cobertura de riesgos
- b) Operaciones de manejo de deuda realizadas con bonos soberanos
- Capítulo III
- 5. La regla fiscal contracíclica: metodología y aplicación para los años 2002-2003
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